Le sujet de l’UE 6 Finance d’entreprise du DCG 2023 comptait 4 dossiers : diagnostic financier, gestion de la trésorerie, gestion du besoin en fonds de roulement d’exploitation moyen et projet d’investissement.

Vous trouverez ici le sujet officiel en PDF et une proposition de corrigé Max Compta, question par question, alignée sur les éléments indicatifs du corrigé officiel du CRCF. L’épreuve durait 3 heures, coefficient 1.

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Dossier 1. Diagnostic financier (8 points)

1.1. Rappeler l’utilité d’un bilan fonctionnel pour madame Delmar. L’établir de manière détaillée pour l’exercice 2022 en intégrant les retraitements et les reclassements nécessaires.

Dans la fiche Max Compta UE 6 : Le bilan fonctionnel et son analyse › La présentation du bilan fonctionnel

Utilité pour madame Delmar

Le bilan fonctionnel complète la lecture du bilan comptable. Il sert à juger l’équilibre financier de la société. Chaque poste y est rangé selon le cycle auquel il se rattache : Investissement, financement ou exploitation.

• Il vérifie d’abord la règle minimale de l’équilibre : Les ressources stables doivent couvrir la totalité des emplois stables. Le FRNG doit donc être positif.
• Il vérifie ensuite que ce surplus de ressources stables suffit à financer le BFR. Sinon, la trésorerie devient négative.

Bilan fonctionnel au 31/12/2022

Retraitements et reclassements (documents 1, 2 et 5) :

• Le capital souscrit non appelé vient en déduction des capitaux propres ;
• Les amortissements et dépréciations rejoignent les ressources stables ;
• Les effets escomptés non échus (EENE) s’ajoutent aux créances clients et à la trésorerie passive ;
• Les écarts de conversion actif et passif reviennent aux clients et aux fournisseurs ;
• Les ICNE et les concours bancaires courants quittent les dettes financières stables.

1.2. Calculer le Fonds de Roulement Net Global, le Besoin en Fonds de Roulement Exploitation et Hors Exploitation et la Trésorerie Nette pour l’exercice 2022.

Dans la fiche Max Compta UE 6 : Le bilan fonctionnel et son analyse › Le Fonds de roulement net global

Contrôle : Trésorerie active − trésorerie passive = 66 000 − 320 000 = −254 000 €.

1.3. Préciser en quoi l’élaboration du tableau de financement permet de compléter l’analyse fonctionnelle pour madame Delmar.

Dans la fiche Max Compta UE 6 : Le tableau de financement

Le bilan fonctionnel donne une photographie à une date. Le tableau de financement retrace ce qui s’est passé entre le bilan d’ouverture et le bilan de clôture : Il apporte une vue dynamique.

C’est un état de synthèse qui présente les emplois et les ressources de l’exercice. Il montre comment la politique d’investissement et la politique de financement s’articulent, et quel effet elles ont eu sur la trésorerie. Madame Delmar peut ainsi suivre l’évolution de ses équilibres financiers au cours de 2022, et pas seulement leur niveau au 31 décembre.

1.4. Retrouver, en détaillant les calculs, les montants qui figurent dans le document 6 (tableau de financement) relatifs aux éléments suivants : distributions mises en paiement, remboursement des dettes financières et augmentation des autres capitaux propres.

Dans la fiche Max Compta UE 6 : Le tableau de financement

Augmentation des autres capitaux propres

Une subvention d’investissement de 80 000 € apparaît au bilan 2022. Une quote-part de 10 000 € a déjà été virée au résultat de l’exercice (document 3). La subvention reçue se retrouve en ajoutant cette quote-part.

Augmentation des autres capitaux propres = 80 000 + 10 000 = 90 000 €

Remboursement des dettes financières

Seules les dettes financières stables comptent : On retire les concours bancaires courants et les ICNE.

X = 495 000 + 360 000 − 765 000 = 90 000 €

Distributions mises en paiement

Les dividendes versés en 2022 portent sur le résultat 2021. Ils se retrouvent par l’affectation de ce résultat.

Variation des réserves = (14 000 + 90 000 + 22 000) − (12 000 + 80 000 + 22 000) = 12 000 €

Variation du report à nouveau = 13 000 − 12 000 = 1 000 €

Distributions = 33 000 − 12 000 − 1 000 = 20 000 €

1.5. À partir des informations de la base documentaire et des résultats obtenus aux questions précédentes, rédiger un commentaire structuré relatif aux préoccupations de madame Delmar.

Dans la fiche Max Compta UE 6 : Établir le diagnostic financier

Équilibre financier et trésorerie

• Au 31/12/2022, le FRNG (1 011 000 €) est inférieur au BFR (1 265 000 €), d’où une trésorerie nette de −254 000 €.
• Les ressources stables couvrent bien les emplois stables. Mais le fonds de roulement ne suffit pas à financer le BFR. Ce déséquilibre vient surtout du niveau très élevé de deux postes du BFR : Les créances clients et les stocks.
• Le tableau de financement montre pourtant une amélioration. En 2022, le FRNG a augmenté plus que le BFR, ce qui a dégagé 26 000 € de trésorerie.
• Ce redressement reste trop modeste : La trésorerie nette demeure fortement négative, à cause des concours bancaires courants.
• Le BFRE a fortement augmenté, surtout par les créances clients et, dans une moindre mesure, par les stocks.
• La société s’est endettée en 2022. Elle doit surveiller son ratio d’endettement.

Activité et profitabilité

• Le chiffre d’affaires progresse de 12,5 %. La hausse des prix d’achat empêche la valeur ajoutée de suivre : Elle ne gagne que 1,9 %.
• Le taux de marge commerciale (54,7 %) reste nettement au-dessus de celui du secteur (48 %).
• Les charges de personnel n’augmentent que de 4 % environ, ce qui protège l’EBE et le résultat d’exploitation. Ces deux soldes progressent de 13,1 % et de 35,8 %, plus vite que les prix d’achat (11 %).
• La profitabilité se dégrade fortement à partir du résultat courant avant impôt. La cause principale est la hausse des charges d’intérêts : Leur poids dans le chiffre d’affaires a augmenté et atteint 6 %, trois fois le niveau du secteur (2 %).
• Le taux de marge bénéficiaire reste positif, mais il baisse (0,5 % contre 1,6 %) et se situe loin du secteur (7 %).

Conclusion

L’équilibre financier de MARINE SERVICES est fragile et sa profitabilité s’est réduite.

Une conclusion générale est valorisée.

Dossier 2. Gestion de la trésorerie (4 points)

2.1. Après avoir rappelé l’utilité d’un budget de trésorerie, préciser comment cet outil de gestion peut permettre de répondre à l’attente de madame Delmar.

Dans la fiche Max Compta UE 6 : Le budget de trésorerie

Le budget de trésorerie est un document prévisionnel interne. Il réunit tous les encaissements et tous les décaissements, quelle que soit leur origine : Exploitation, investissement ou financement. Il couvre le court terme, sur plusieurs mois.

• Madame Delmar y suivra l’évolution de sa trésorerie à court terme. Elle saura, avant de lancer l’activité d’élingage, quelle trésorerie l’attend fin 2023.
• Il fait apparaître les déséquilibres, déficits comme excédents, et l’adéquation entre FRNG et BFR. Elle pourra choisir le financement ou le placement à court terme le mieux adapté.
• Il aide à prévenir la cessation des paiements, à rester solvable à court terme et à optimiser la trésorerie.
• Il appuie la négociation avec les partenaires financiers.

2.2. Établir le budget des décaissements pour le quatrième trimestre de 2023. En déduire le budget de trésorerie (Annexe A à rendre avec la copie).

Dans la fiche Max Compta UE 6 : Le budget de trésorerie

Hypothèse : Les charges de personnel sont payées dans le mois. Les encaissements et la TVA à payer sont donnés par l’annexe A.

Budget des décaissements

Budget de trésorerie

2.3. Analyser la situation et conseiller madame Delmar sur les actions envisageables pour corriger les déséquilibres éventuels.

Dans la fiche Max Compta UE 6 : Le budget de trésorerie

Analyse

• Le trimestre commence avec une trésorerie négative (−53 800 €). Fin octobre, le déficit se réduit un peu (−40 000 €).
• En octobre, l’exploitation dégage pourtant un excédent. Ce sont le remboursement d’emprunt (30 000 €) et l’achat du véhicule (36 000 € TTC) qui pèsent sur la trésorerie.
• La trésorerie devient positive en novembre et le trimestre est excédentaire dans son ensemble. Madame Delmar peut être rassurée : La trésorerie se rétablit d’ici fin décembre.
• Il reste à réduire le déficit d’octobre et à placer les excédents de novembre et décembre.

Conseils pour le déficit d’octobre

• Reporter l’achat du véhicule en novembre.
• Négocier un délai supplémentaire avec les fournisseurs.
• Négocier le report des charges externes et du remboursement d’emprunt d’octobre.
• Mobiliser les créances clients : Escompte, affacturage ou autre financement à court terme.

Conseils pour les excédents de novembre et décembre

• Placer les excédents à court terme (VMP).
• Autofinancer un nouveau projet.

Toute réponse cohérente avec le budget établi est acceptée.

Dossier 3. Gestion du besoin en fonds de roulement d’exploitation moyen (4 points)

3.1. Justifier le recours à l’approche normative du besoin en fonds de roulement d’exploitation moyen pour répondre aux questions de madame Delmar. (Deux arguments au moins doivent être avancés.)

Dans la fiche Max Compta UE 6 : Calcul du BFR normatif

Argument 1. Le cadre d’analyse. La fabrication d’élingues est une activité nouvelle : Aucune donnée passée n’existe. La méthode normative permet alors d’estimer le BFRE moyen à financer.

Argument 2. Ce que la méthode permet.

• Exprimer chaque poste du BFRE en jours de chiffre d’affaires, puis en déduire le besoin de financement prévisionnel.
• Simuler l’effet d’un changement sur un poste : Conditions de vente, politique d’achat, gestion des stocks. C’est ce que demande madame Delmar pour le poste clients.

3.2. Calculer le BFRE normatif en nombre de jours de CAHT et en euros pour 2024.

Dans la fiche Max Compta UE 6 : Calcul du BFR normatif

Temps d’écoulement (TE)

• Clients : 10 % × 0 + 90 % × 50 = 45 jours.
• Fournisseurs de matières premières, à 30 jours fin de mois : 15 + 30 = 45 jours.
• TVA, payée le 22 du mois suivant : 15 + 22 = 37 jours.

Méthode 1 : TVA déductible et TVA collectée séparées

Méthode 2 : TVA à décaisser sur une seule ligne

Le coefficient de la TVA à décaisser vaut 0,2 × (1 − 0,30 − 0,10) = 0,12, soit 37 × 0,12 = 4,44 jours de ressources. Besoins : 22,50 + 3,15 + 54 = 79,65 jours ; Ressources : 16,20 + 4,44 = 20,64 jours. On retrouve 59,01 jours.

BFRE normatif en euros pour 2024

BFRE = 59,01 × 184 000 / 360 = 30 161 €

Le besoin en fonds de roulement moyen de la nouvelle activité est de 30 161 €.

On accepte aussi d’intégrer les dotations aux amortissements au coefficient du stock de produits finis : CS = 0,45 + 0,15 = 0,60, soit 7 × 0,60 = 4,20 jours. Le BFRE atteint alors 60,06 jours, soit 60,06 × 184 000 / 360 = 30 697 €. Le montant en euros est valorisé s’il est cohérent avec le nombre de jours trouvé.

3.3. Proposer deux solutions pour réduire le besoin de financement provenant des clients.

Dans la fiche Max Compta UE 6 : Calcul du BFR normatif

Deux solutions sont demandées. Plusieurs pistes sont possibles :

• Raccourcir le délai de règlement des clients par un suivi plus rigoureux ;
• Recourir à l’affacturage ;
• Recourir à l’escompte ;
• Demander des acomptes à la commande ;
• Augmenter la part des particuliers, qui paient comptant.

3.4. Évaluer l’impact sur le BFR normatif en nombre de jours de CAHT d’une baisse potentielle du délai de règlement des clients de 5 jours. Commenter.

Dans la fiche Max Compta UE 6 : Calcul du BFR normatif

Variation du BFRE = −5 jours × 1,2 = −6 jours de CAHT

Le BFRE normatif baisserait de 6 jours, à 53 jours de chiffre d’affaires hors taxes (54 jours avec les dotations aux amortissements). Il se rapprocherait de la moyenne du secteur (47 jours) sans l’atteindre. MARINE SERVICES doit donc rester attentive aux conditions de règlement qu’elle accorde à ses clients.

Dossier 4. Projet d’investissement (4 points)

4.1. Préciser à madame Delmar l’intérêt d’utiliser un taux d’actualisation. Le calculer pour la future activité de « MARINE SERVICES en utilisant la structure simplifiée des ressources financières.

Dans la fiche Max Compta UE 6 : La relation avec les actionnaires

Intérêt

Un projet d’investissement produit des flux de trésorerie sur plusieurs années. Le taux d’actualisation ramène ces flux, perçus à des dates différentes, à une même date : Le début de l’investissement. Il correspond à la rémunération moyenne exigée par les financeurs de l’entreprise. Le projet doit donc dégager une rentabilité économique au moins égale à ce coût des fonds engagés, sinon il n’est pas rentable.

Calcul (structure simplifiée du document 9)

CMPC = 12 % × 55 % + 10,08 % × (1 − 25 %) × 45 % = 6,60 % + 3,40 % = 10 %

Le taux d’actualisation retenu est de 10 %.

4.2. Chiffrer le montant du capital investi.

Dans la fiche Max Compta UE 6 : Les projets d’investissement

Le BFRE représente 60 jours de chiffre d’affaires HT (document 9). Chaque besoin est engagé en début d’année, donc la hausse liée au chiffre d’affaires de 2027 est engagée fin 2026.

Capital investi = (100 000 + 50 000) + 30 667 = 180 667 €

4.3. Déterminer la VAN avec un taux d’actualisation de 10 % en justifiant le calcul.

Dans la fiche Max Compta UE 6 : Les critères financiers de choix › La VAN

On place tous les flux du projet dans un tableau des flux de trésorerie prévisionnels. La valeur résiduelle des immobilisations est nulle. Le BFRE est récupéré à la fin de 2028.

VAN = −180 667 + 48 000 × 1,1⁻¹ + 48 000 × 1,1⁻² + 44 933 × 1,1⁻³ + 55 000 × 1,1⁻⁴ + 88 733 × 1,1⁻⁵

VAN = 29 060 €

Un écart de 1 € dû aux arrondis est accepté.

4.4. Conclure sur l’opportunité de réaliser cet investissement et proposer 2 autres critères non financiers qui complèteraient l’analyse de ce projet.

Dans la fiche Max Compta UE 6 : Les projets d’investissement

Conclusion financière

La VAN est positive : Le projet est rentable. Elle mesure la valeur qu’il crée. Avec un taux d’actualisation de 10 %, c’est-à-dire après avoir rémunéré tous les financeurs de l’entreprise au taux qu’ils exigent, le projet crée 29 060 €.

Critères non financiers

On attend des critères rattachés au contexte. Par exemple :

• La cohérence avec la stratégie de diversification ;
• La possibilité de se démarquer de la concurrence ;
• Les compétences disponibles : Un technicien de l’entreprise peut piloter la production ;
• La place disponible pour construire l’atelier.

Le délai de récupération du capital investi (DRCI) peut aussi compléter l’analyse, mais c’est un critère financier.

Écarts au corrigé officiel

Sur 3 points, cette proposition s’écarte du corrigé officiel du CRCF. Chaque écart repose sur le sujet, un calcul refait ou un texte en vigueur à la date de l’épreuve.

Questions fréquentes

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